21世纪经济报道记者雷晨 北京报道

“去岁风急浪涛天，内卷外拼莫等闲；静修内功待彩虹，顺势腾飞在来年。”

利亚德（300296.SZ）董事长李军在2024年年报中的这首题诗，既道出了过去一年LED显示行业的风高浪急，也暗含了对未来的乐观预期。

这已是他连续第八年以诗言志，而2024年的利亚德，恰如诗中所言，经历了“冰与火”的考验——既有MicroLED技术的爆发式增长和AI、机器人新赛道的突破，也面临主营业务承压、商誉减值、现金流吃紧的挑战。

记者从利亚德相关人士处获悉，在公司成立三十周年之际，李军宣布未来三年发展战略：拥抱AI，领创视效，实现第二增长曲线。

面对AI技术重构产业格局的时代命题，李军表示，即使在AI大时代，人类对世界的感知70%-80%仍要通过视觉实现，利亚德三大主营业务拥有巨大市场和发展空间，“2025年，利亚德将致力于打造‘AI+显示+文旅’产业生态闭环，积极拓展生态合作圈。”

随着MicroLED二期产能释放和AI技术深度融合，这家LED龙头能否实现“静修内功待彩虹”的愿景，仍待市场检验。

喜：MicroLED爆发，AI与机器人打开新增长极

去年，利亚德在新技术、新市场实现多维度突破。

①MicroLED连续翻倍，技术壁垒再突破。

MicroLED被视为下一代显示技术的核心方向，而利亚德已在该领域占据先机。2024年，公司MicroLED营收再次实现翻倍增长，并成功突破无衬底技术瓶颈，首期产能达1200kk/月，第二期扩产计划预计2025年三季度落地。

更关键的是技术突破——利亚德推出的“新一代黑钻”MicroLED产品，采用自主研发的巨量转移技术，生产效率提升150倍，良率超95%，远超行业平均水平。这意味着，利亚德不仅能在高端市场（如影院、指挥中心）保持优势，还能以更高性价比拓展商用市场。

②进军具身智能，AI+机器人成新赛道。

2024年12月25日，利亚德宣布进军具身智能领域，发布机器人训练解决方案，并成立联合实验室。

值得一提的是，利亚德的子公司虚拟动点与松延动力成立联合实验室，为松延动力参加马拉松的N2机器人提供光学动作捕捉技术支持。在4月19日举办的全球首个人形机器人半程马拉松比赛中，松延动力的N2机器人“旋风小子队”和“小顽童队”分别获得了第二名和第三名。

年报显示，在机器人领域，利亚德的方案已实现：双足机器人完成高难度动作（空翻、跳舞）；四足机器人在工厂自主装配；无人机精准追踪定位。未来，其技术可应用于工业自动化、医疗康复、娱乐交互等领域。

③海外市场韧性显现，亚非拉成新增长点。

去年，尽管欧美市场增长平缓，但亚非拉地区却实现业绩爆发。2024年，该区域营收同比增长40%，占海外智能显示收入的34%。公司表示，已通过多品牌策略覆盖中低端市场，逐步构建全球化销售网络。

忧：主营业务承压，商誉减值拖累利润

然而，2024年全球宏观经济复苏乏力，国内市场需求持续低迷，叠加LED显示行业竞争加剧等多重压力，利亚德三大主营业务板块均受到不同程度冲击。

①营收下滑，境内市场遇冷。

报告期内，利亚德境内业务受下游需求不振及“直渠融合”策略调整的影响，营收同比下滑。所谓“直渠融合”，即公司调整销售模式，减少低毛利的纯硬件批发业务，转向软硬件结合的高附加值模式。虽然这一策略提升了毛利率，但短期内导致渠道订单大幅减少，尤其是四五月份渠道事业部裁撤后，订单同比锐减，影响了全年回款效率。

境外市场则成为亮点。2024年，利亚德海外营收同比增长约10%，占整体营收比重提升至45.64%。其中，亚非拉市场增长迅猛，营收占比提升至34%，同比增长近40%。欧美市场则因管理团队调整、品牌策略优化等因素，业绩基本持平。

②商誉减值6.32亿元，NP公司成“重灾区”。

2024年，利亚德计提商誉减值6.32亿元，其中最大的“雷点”来自其收购的美国公司NaturalPoint（NP）。

NP是光学动作捕捉技术的全球领导者，曾为好莱坞影视、游戏开发、虚拟现实等行业提供核心技术。

但就在2024年，NP遭遇多重打击：美国影视业大罢工导致电影行业需求骤降，NP的影视业务大幅萎缩；Meta、谷歌等IT巨头收缩元宇宙投资，动作捕捉市场遇冷；NP的生产线因火灾停工数月，订单交付延迟；旗舰产品Prime120因客户评估和生产问题，直到年底才实现销售。

最终，NP的资产组减值8525万美元，成为利亚德2024年净利润下滑的主因之一。此外，另外三家子公司也因行业竞争加剧、业绩不及预期，计提了部分商誉减值。

③现金流承压，回款周期拉长。

尽管公司近年来加强现金管理，经营性现金流逐年改善，但2024年仍面临挑战。一方面，直渠融合策略导致短期订单减少，回款效率下降。另一方面，文旅夜游项目板块以政府客户（ToG）为主，部分项目因地方财政紧张，付款周期拉长。

变：构建“AI+显示+文旅”生态闭环

面对传统业务承压的挑战，利亚德正加速向科技生态型企业转型。

近日，记者从利亚德方面获悉，利亚德集团董事长李军在集团三十周年之际发布未来三年战略：拥抱AI，领创视效，实现第二增长曲线。

分拆来看，首先是AI赋能产业升级。

利亚德将AI技术融入显示、文旅、空间计算三大领域。显示板块推出"领视"AI知识库及智慧综合服务平台，集成DeepSeek、通义千问等大模型，已落地腾讯展厅、央视等30余项目。文旅板块以AI驱动"2+4+1"新模式，打造智能交互与沉浸式体验。空间计算领域，子公司虚拟动点基于LYDIA动作大模型，为机器人提供高精度动作捕捉数据，并应用于全球首个人形机器人半程马拉松赛事。

其次，B端深耕场景拓展。

公司通过"硬件+行业属性+软件+内容+运营"模式，构建LED显示一体化解决方案，覆盖指挥调度中心、商业综合体等传统场景，并拓展智慧文旅、数字展馆等新兴领域。例如，与政府、高校合作打造沉浸式文旅项目，为国家级展馆提供交互解决方案。系统集成业务优化收入结构，推动向综合服务商转型。

再次，C端破圈布局消费市场。

借助MicroLED技术突破，利亚德进军C端，推出全球首款MicroLED电影屏及家庭影院解决方案。2024年发布单色双目AR眼镜（结合光波导显示与AI大模型）和交互式AI潮玩产品（支持裸眼3D及多语言对话）。公司计划通过垂直整合供应链和生态合作，加速C端产品商业化。

最后，全球布局强化竞争力。

利亚德以中国为核心，覆盖全球160余国。欧洲斯洛伐克工厂深化本土化运营，产品广泛应用于欧美市场；沙特工厂预计年底投产，与EHG合资成立的LeyardMiddleEast将打造中东最大LED智能制造基地之一，完善亚非拉供应链体系，提升全球市占率。

2025年，随着AI技术深度融合、MicroLED产能释放，利亚德能否实现“第二增长曲线”，值得期待。