今天分享的是：商业航天系列三：为何要重视空天的“寒武纪”？-国金证券

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本报告聚焦2026年商业航天行业发展趋势，指出火箭运力是商业航天的核心“算力”，火箭端上中下游的边际景气度变化构成核心预期差，2026年有望成为国内商业航天火箭可回收元年，空天链正迎来发展的“寒武纪”，核心零部件环节具备重要发展价值。

行业上游的核心看点为火箭发动机材料环节，稀缺金属需求随火箭需求放量有望迎来增长，西部材料子公司西诺新贵23-25H1收入持续增长，凸显上游材料环节的发展潜力。中游方面，发动机和3D打印领域边际变化显著，液体火箭发动机研发制造壁垒高，航天六院为国内龙头，上市公司平台有望承接国家队生产任务；3D打印则凭借火箭发射量、单发发动机数量、渗透率三重提升的通胀逻辑，迎来设备扩张的投资机会。

下游端呈现上市公司进展加速、中美共振的特征，频轨资源争夺成为核心驱动力，L、S、C频段全球覆盖资源几近耗尽，Ku、Ka频段也趋近饱和，SpaceX2026年已多次发射火箭抢占低轨资源，国内则有星网、G60等多个低轨卫星星座规划，CTC-1、CTC-2超19万颗卫星申请进一步加剧频轨争夺，倒逼火箭运力需求提升。同时，国内商业火箭公司IPO进程提速，蓝箭航天、中科宇航等企业推进迅速，有望带动火箭产能超预期放量。

2026年国内商业公司与“国家队”共振，开启可回收火箭探索阶段，长征十二号乙、朱雀三号、天龙三号等多款液氧甲烷/煤油可回收火箭将展开尝试，推动行业技术升级。此外，多家上市公司已卡位空天链核心环节，飞沃科技凭借3D打印布局成为商业航天发动机核心供应商，同时受益风电行业实现业绩增长；西部材料子公司的航天铌合金填补国内空白，广泛应用于长征火箭等航天工程；航天动力作为航天六院核心上市平台，承接火箭发动机零部件加工业务，成为航天技术产业化的重要载体。整体而言，国内商业航天产业链各环节协同发展，行业正迈入高速发展的关键阶段。

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