2月5日，美团于香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。根据协议，转让方有权在2026年8月31日前从目标集团提取不超过2.8亿美元的资金。叮咚买菜海外业务则不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。

这一交易的市场价值评估是基于2026年1月31日的估值日期，按照市场法评估，目标集团股东全部权益的公允价值为10.06亿美元。交易通过分期支付方式完成，并由美团的间接全资附属公司作为收购主体。

叮咚买菜2025年第三季度营收达66.6亿元，创历史季度最高，并已连续七个季度实现GAAP标准下的盈利。这笔交易将在美团的小象超市与叮咚买菜超过1000个前置仓的网络之间搭建桥梁。美团选择在春节前出手，是否在准备来年的“大战”？

对此，网经社电子商务研究中心特约研究员、DCCI互联网研究院院长刘兴亮接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独家专访。

从表面看，这笔交易的估值并不夸张（初始对价约7.17亿美元），但其背后反映的是即时零售生态重构与巨头战略博弈的深刻趋势。即时零售作为近年最活跃的电商细分赛道之一，已经从早年的补贴争夺进入“效率与供应链能力的比拼”阶段。叮咚买菜凭借成熟的生鲜供应链、遍布全国的前置仓网络、强用户粘性以及连续多季度盈利的业绩，在行业内是为数不多既能自我造血又具备深度运营能力的企业。

刘兴亮称，此次收购对美团来说具有三层意义：

首先是战略补强：弥补自身在生鲜供应链及前置仓等方面的短板；

其次是生态整合：将叮咚买菜的用户与美团现有流量生态结合，提升复购与转化；

最后是行业整合信号：即时零售行业进入巨头集中格局，规模战逐渐向效率战和供应链战转化。

刘兴亮分析到，对于美团而言，此次收购并非简单的“加码战术”，而是对已形成的运营与供应链能力的结构性补强。虽然美团自身也有“小象超市”等零售业务，但在供应链深度、生鲜品类构建以及用户复购率方面，叮咚买菜的核心能力对美团有明显价值。通过整合叮咚买菜的前置仓和商品生态，美团可以进一步提升自身在即时零售领域的 密度覆盖和履约效率，从而增强其对抗来自京东、阿里（淘宝闪购）等对手的竞争力。

刘兴亮进而表示，另一方面，这笔交易也表现出即时零售行业从过去依赖补贴争夺流量的粗放模式，向更加重视成本控制、供应链效率、运营质量导向的成熟阶段迈进。叮咚买菜连续多个季度实现GAAP标准盈利，说明业内龙头不再盲目扩张，而是在追求可持续盈利和商业韧性。在这种趋势下，资本更倾向于以兼并重塑供给结构，而不是重复“烧钱”扩张市场份额。

“未来随着叮咚买菜融入美团的本地生活生态系统，有望形成更深层次的协同效应，推动即时零售进入新一轮的精细化运营时代。”刘兴亮总结。

专家介绍：刘兴亮，网经社电子商务研究中心特约研究员、数字经济学者工信部信息通信经济专家委员会委员、DCCI互联网研究院院长《刘兴亮时间》《亮三点》创始人CCTV特约评论员，中关村数字媒体产业联盟执行主席，中国晋商互联网产业促进会会长，中国社会科学院大学数字中国研究院特聘研究员，西南交通大学客座教授。

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