来源：智通财经网

智通财经app获悉，近期，“天工机器人”以户外134级台阶攀爬能力及12公里/小时最高时速引发市场关注，其运动性能刷新了行业标杆，也验证了由优必选CTO熊友军博士领衔的研发团队技术优势。优必选(09880)是“天工机器人”的研发机构国地共建具身智能机器人创新中心的主要股东和总经理单位，新一代工业人形机器人Walker S2计划于2025年二季度量产，预计在关节寿命、场景适应性等核心指标上实现突破，进一步巩固优必选在工业场景的落地能力。

花旗最新报告指出，优必选当前估值可类比特斯拉2010-2011年新能源汽车萌芽期水平——彼时特斯拉Roadster年交付仅1,500辆，但市销率高达24至25倍。预计优必选2026年净亏损较2024年将收窄64%，2027年或实现盈亏平衡，这与特斯拉早期发展路径高度相似。目前优必选市值57亿美元，仅为全球人形机器人头部企业Figure AI估值（395亿美元）的14%，而行业渗透率尚处“0到1”阶段，成长溢价空间显著。

基于24倍2025年预期市销率，花旗将目标价上调超100%至142港元，并纳入泛亚市场焦点名单，花旗曾在2024年7月公布该名单的“首选买入”股票包括比亚迪、腾讯、日本信越化学、台达电等，纳入该名单会为优必选吸引更多亚洲地区投资者的关注，获得更多的资金支持和合作机会。此前，国际投行摩根士丹利发布的《人形机器人100：绘制人形机器人产业链价值图谱》研究报告中，优必选是中国唯一上榜的人形机器人上市公司，被认为是当前全球范围内“最接近纯正人形机器人概念”的上市公司之一。

针对市场担忧的特斯拉Optimus竞争风险，花旗报告指出，特斯拉的人形机器人Optimus不会构成对优必选的竞争，因为特斯拉的新能源汽车制造商身份将限制Optimus在非新能源整车厂中的用户群体。而优必选已与东风柳汽、吉利汽车、一汽-大众青岛分公司、奥迪一汽、比亚迪、北汽新能源等多家车企及3C电子企业富士康、物流企业顺丰等达成合作，是全球进入最多车厂实训的人形机器人企业，在工业制造场景建立先发优势。优必选工业人形机器人Walker S已收到车厂超过500台的意向订单，目前正处于产业化落地的关键阶段。

随着人形机器人规模化应用临近，优必选财务结构有望优化。花旗预测，2026年其净亏损和经营性现金流出将较2024年分别收窄64%和45%，并可能在2027年实现盈亏平衡。对应24倍2025年预期市销率，优必选目标价应为142港元。

优必选已获国泰君安证券、华泰证券、海通证券、浙商证券、中泰证券、东北证券等大量券商研究覆盖，多家券商给出“买入”评级，多项积极评级与人形机器人产业的前景向好相关，结合优必选常年维持在营收过半的研发费用投入，以及2024年接连发布的车厂应用进展，认可了优必选的行业基本面和企业基本面。当前人形机器人行业正处于“智能手机2007年”与“新能源车2013年”的重叠阶段，优必选作为人形机器人唯一主机标的，或成资金布局产业革命的核心载体。