每经记者 熊嘉楠 每经编辑 彭水萍

4月29日，贵州茅台披露了2025年第一季度业绩报告。公司1～3月实现营收506.01亿元，同比增长10.54%；实现归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%，创同期历史新高。

其中，茅台酒实现营收435.57亿元，同比增长9.7%，收入占比达86.08%，与去年同期持平。公司系列酒实现收入70.22亿元，同比增长18.3%。

分渠道来看，贵州茅台直销渠道实现收入232.2亿元，同比增长20.19%，收入占比约45.89%；批发渠道实现收入273.6亿元，同比微增3.94%，收入占比为54.07%。报告期末，国内经销商数量为2174家，新增50家，减少19家；国外经销商数量新增5家至109家。“i茅台”实现酒类不含税收入58.7亿元，同比增长9.86%。

图片来源：每日经济新闻 资料图

可以看到，公司整体营收增速和茅台酒营收增速较去年同期均出现了明显放缓。不过，在高基数以及行业整体增速放缓的背景下，业内对于茅台的一季度业绩表达了较为积极的肯定。

“稳。”有券商分析师认为，在行业整体承压、酒企业绩增速普遍放缓的背景下，茅台依然实现了双位数增长。

记者注意到，系列酒成为带动茅台业绩增长的重要力量，连续两年保持了18%的增速，且高于公司整体营收增速。

过去三年间，公司大力扶植茅台1935等产品，茅台1935上市3年后坐稳“百亿大单品”位置，2024年系列酒整体营收达到246.84亿元。

回顾过去一年多的时间，茅台对于系列酒板块一直非常重视。先是任命张贵超为贵州茅台酱香酒营销有限公司党委书记、董事长；今年以来，围绕茅台1935新增1.935L规格产品，并面向全国招募4家经销商；而后在“i茅台”上线375ml茅台1935产品；4月中旬，面向社会招募主题终端店（约5000～7000家）在美团、饿了么和抖音平台的运营商。

2025年，茅台酱香系列酒将坚持“一体两翼”的品牌发展策略，聚焦品牌、聚焦资源、聚焦精力，全力打造以茅台1935为核心，以茅台王子酒和汉酱酒为“两翼”的茅台酱香酒大单品集群。其中，茅台1935将进一步丰富产品结构；茅台王子酒将聚焦200元～500元大众市场，用2年左右将其打造成茅台酱香酒的第二支百亿大单品。

此外，值得注意的是，在贵州茅台的前十大股东中，多位机构股东持股出现了变化。香港中央结算有限公司增持贵州茅台228.64万股；“中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金”减持30.15万股；“中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金”减持56.99万股；“中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金”减持26.82万股。“中国工商银行股份有限公司-华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金”新增为公司前十大股东。

封面图片来源：每经记者 张韵 摄