后市观点

国际油价周二大幅冲高，WTI也冲高收复100美元关口。伊朗威胁造“武器级浓缩铀”，并再度扩大霍尔木兹海峡“控制区”。美国总统特朗普在拒绝伊朗提出的一项方案后表示，目前美国与伊朗之间维持的停火状态已经“奄奄一息”。这一表态再次反映出，围绕结束冲突的外交谈判仍十分脆弱，双方关键分歧难以达成共识。美方称如果当前停火破裂且特朗普决定重启大规模作战行动，美军正考虑正式将这场对伊朗的战争更名为“重锤行动”，市场担忧地缘摩擦升温风险，油价再次走高。

高油价的影响已经开始持续影响经济，美国周二公布的数据显示美国4月未季调CPI年率录得3.8%，为2023年5月以来新高，高于市场预期的3.7%，由于伊朗战争导致能源价格上涨，压力可能在未来几个月逐步传导至更多商品。高油价不但带来通胀压力，也对需求有明显抑制。尽管如此霍尔木兹海峡封锁之下供应端仍然呈现明显的短缺局面。

而上周市场普遍预计有望出现转机的美伊谈判随着特朗普明确对伊朗答复不满意再次陷入僵局，美伊的分歧仍难以达成一致，这意味着霍尔木兹海峡通航将再次迟于市场预期。海峡通航问题是决定油价方向的最核心因素，原油供应缺口越来越大，这推动油价维持高波动同时，重心逐步上移，注意节奏把握，加强风险控制。

每日动态

【1】WTI主力原油收涨4.11美元，涨幅4.19%，报102.18美元/桶；布伦特主力原油收涨3.56美元，涨幅3.42%，报107.77美元/桶；INE原油期货收涨2.66%，报652元。

【2】美元指数涨幅0.35%，报98.28；港交所美元兑人民币涨幅0%，报6.7794；美国十年期国债跌幅0.33%，报110.02；道琼斯工业指数涨幅0.11%，报49760.56。

近期要闻

【1】【霍尔木兹争夺战：伊朗掌控通行权，全球能源新秩序隐现】

⑴ 霍尔木兹海峡已成为伊朗冲突的核心战场，近期少量油轮和液化天然气船只在看似获得德黑兰同意的情况下通过，但这仅占冲突前每日约140艘船只的极小部分，全球市场依然紧张且脆弱。

⑵ 三家超大型原油运输船上周运载约200万桶伊拉克原油前往亚洲，卡塔尔也运送了自战争开始以来的首批两批液化天然气货物，根据政府间协议出售给巴基斯坦，知情人士称伊朗批准这批货物以帮助与卡塔尔和巴基斯坦建立信心。

⑶ 更为关键的是，伊朗正在开始决定谁可以使用该海峡，而非仅仅决定其开放或关闭，这种安排可能比当前冲突持续更久并埋下下一次冲突的种子，沙特、阿联酋等海湾出口国将对任何由德黑兰决定哪些货物进入全球市场的体系感到警觉，美国也不太可能容忍给予伊朗如此广泛政治和经济影响力的解决方案。

⑷ 僵局若持续将演变为新的冲突，如果这种由伊朗主导的选择性通行模式固化，即使达成停火协议也可能持续存在，德黑兰与华盛顿之间以及可能与海湾国家之间的对抗将越来越可能发生，这场冲突本质上已围绕一个核心问题展开：谁控制霍尔木兹海峡。

【伊朗重新定义霍尔木兹海峡，作战区域扩大十倍】

⑴ 伊朗伊斯兰革命卫队海军高级官员表示，伊朗已将霍尔木兹海峡的定义扩大为“广阔作战区域”，其范围远较伊朗战争前更广，据伊朗媒体估计，新定义的区域宽度从之前的20至30英里扩大至200至300英里，相当于原来的十倍。

⑵ 革命卫队海军政治事务副总监Mohammad Akbarzadeh表示，过去霍尔木兹海峡被定义为霍尔木兹岛和亨加姆岛等岛屿周围的有限区域，但现在这一观点已经改变，海峡被重新定义为从东部的贾斯克市延伸到西部的锡里岛的战略区域，形成一个“完整的月牙形”。

⑶ 全球约五分之一的石油和液化天然气供应通常经过该海峡，它是海湾国家的门户，也是沙特、伊拉克和卡塔尔等国的主要出口路线，此次是伊朗自与美以冲突开始以来宣布的第二次扩张，5月4日革命卫队海军曾发布地图显示新的控制区沿阿联酋的阿曼湾海岸线大幅延伸。

【2】【美国将在6至8月期间释放5350万桶原油以压低价格】5月12日讯，美国战略石油储备（SPR）向包括交易商托克集团及美国炼油商马拉松石油在内的公司分配了5350万桶原油，以帮助缓解伊朗战争引发的油价飙升。在美国夏季驾车高峰来临前，美国政府正向市场释放接近纪录水平的原油，以压低油价。这些原油将于6月至8月期间释放，届时炼油厂将提高产能以应对汽油需求高峰。这笔规模创历史第二大的SPR出售，也是国际能源署主导的全球压低油价行动的一部分。上周，美国已在上述框架内日均释放122万桶原油，创历史纪录。特朗普政府承诺通过所谓“交换计划”（exchange program）释放1.72亿桶原油。在这一机制下，原油被借给企业，之后必须以实物形式归还。截至目前，美国已同意释放1.331亿桶原油。

【美媒曝阿联酋四月初曾空袭伊朗炼油厂】5月12日讯，据《华尔街日报》报道，多名知情人士表示，阿联酋已对伊朗发动军事打击。在这场战争中，阿联酋一直是伊朗最主要的打击目标。 阿联酋拥有西方制造的战斗机和监视网络，这些袭击表明，该国如今更愿意动用这些力量，以保护其经济实力及在中东不断扩大的影响力。 知情人士称，阿联酋尚未公开承认这些打击行动，其中包括对伊朗位于波斯湾拉万岛一座炼油厂的袭击。袭击发生于4月初，正值特朗普宣布在持续五周的空中行动后达成停火协议前后，袭击引发大火，并导致该炼油厂大部分产能停摆。伊朗当时表示，该炼油厂遭到敌方袭击，并以导弹和无人机对阿联酋及科威特发动密集打击作为回应。 一名知情人士称，美国并未对此次袭击并感到不满，因为停火当时尚未真正稳定下来，而且美国私下欢迎阿联酋及其他任何希望加入对伊作战的海湾国家参与行动。

【3】伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人易卜拉欣·雷扎伊（Ebrahim Rezaei）周二表示，如果伊朗再次遭遇军事打击，德黑兰可能考虑将铀浓缩丰度提升至90%，而90%的浓缩水平通常被国际社会视为达到武器级标准。

雷扎伊当天在社交平台上写道：“在面临新一轮袭击时，伊朗的选项之一可能是进行90%的铀浓缩。我们将在议会对此进行审议。”

此前一天，美国总统特朗普在拒绝伊朗提出的一项方案后表示，目前美国与伊朗之间维持的停火状态已经“奄奄一息”。这一表态再次反映出，围绕结束冲突的外交谈判仍十分脆弱。

去年6月，特朗普曾宣称，在持续12天的战争期间，美国和以色列对伊朗核设施发动空袭，并“彻底摧毁”了相关设施，从而严重削弱伊朗浓缩铀能力。不过，目前约400公斤丰度达到60%的浓缩铀去向仍不明确。

从技术角度看，60%浓缩铀距离约90%的武器级材料已经非常接近。美国情报机构评估认为，只要这些高浓缩铀库存没有被转移或销毁，伊朗核计划就不会受到根本性限制。

核问题目前仍是美国与伊朗谈判中的核心分歧，双方正在尝试推动结束自2月底爆发的冲突，但在核安排上立场依旧对立。德黑兰方面希望先处理停火与地区问题，再延后讨论核议题。而华盛顿则坚持要求伊朗将高浓缩铀库存运往国外，并停止境内铀浓缩活动。

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